专题：告别泡沫化繁荣 A股4000点迎来“高质量”根基
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证券时报记者 许盈
近期，人工智能（AI）漫剧这一新兴赛道在资本市场引发高度关注。根据证券时报记者统计，在10月24日至28日短短5天内，有10家券商密集发布研报，一致看好AI漫剧的发展前景。
有机构观点认为，AI驱动了漫剧市场加速发展，今年全年漫剧市场的流水规模有望达到短剧的1/3。
5天10家机构接连唱好
根据开源证券研报，漫剧是以漫画视觉语言为基础，结合短剧的叙事节奏和情绪表达，通过动态化呈现方式所创作的视频内容，以竖屏短视频为主要形式，非常适合当下的碎片化阅读与快速传播场景。
今年以来，漫剧市场爆发。据巨量引擎发布的最新数据，2025年4~7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率高速增长。近半年，累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，年内市场规模预计突破200亿元。
产业巨头的加速入局，更为漫剧市场添了一把火。10月16日，阅文集团宣布将开放10万部精品IP、设立亿元创作基金并推出AIGC工具“漫剧助手”，全面布局漫剧生态。中文在线和捷成股份也纷纷公布各自在AI漫剧领域的爆款成果与规模化生产计划，显示行业已进入实质性推进阶段。此外，抖音、快手、B站也相继推出了漫剧扶持计划。
根据证券时报记者统计，10月24日至10月28日短短5日内，就有10家券商发布研报看好AI漫剧这一新赛道，包括中信证券、中信建投、广发证券、东吴证券、兴业证券、中泰证券、华源证券、开源证券、华创证券、中航证券等。
中信建投分析，漫剧市场规模将高速增长，2025年全年流水预计将接近短剧的1/3。据相关媒体报道，2024年上半年，抖音漫剧还没有自然流付费，但到了2025年8月，抖音漫剧每天自然流付费超1000万元，实现日均千万GMV（商品交易总额）。
中泰证券认为，漫剧产业链已形成“IP储备—改编制作—商业化运营”的完整链条。漫剧产业链不断完善，商业化模式进一步清晰，漫画、网文、短剧适合改编为漫剧。其盈利模式类似短剧，核心在于投流利润大于内容成本，目前全域经营投流ROI（投资回报率）可达1.8倍，商业前景明朗。
华源证券则指出，AI漫剧是AI重构内容生产范式的起步，“大模型改编—工业化流程制作”的新模式令效能显著提升，综合成本大幅降低，未来有望替代中低成本的动态漫、动画及部分短剧市场。同时，AI漫剧也更容易获得流量扶持。
大幅促进降本增效
中信建投在其最新研报中指出，今年以来漫剧迎来爆发式增长，主要原因有二：一是得益于AI发展，漫剧在制作成本、制作周期等方面比肩真人短剧，成为微短剧市场增量；二是长中短视频平台的流量扶持，高ROI驱动供给增长。
从需求端看，这是一个精准切入年轻男性用户情绪的蓝海市场。开源证券指出，漫剧的主要用户画像为年轻男性，这与以中老年群体为主的真人短剧、以年轻女性为主的游戏潮玩等情绪消费赛道形成互补，满足了该群体对二次元画风、游戏式叙事和碎片化娱乐的核心需求。
从供给端看，AI技术成为引爆漫剧市场的关键变量。东吴证券指出，随着Sora、即梦、可灵等AI视频生成工具的迭代升级，AI漫剧产能正快速提速。数据显示，9月抖音漫剧新增播放量TOP50中，AI漫剧已占据22部，增势强劲。
AI带来的最直接影响是“降本增效”。东吴证券进一步分析，传统漫剧单分钟成本在2000~5000元，应用AI后可降至1000~2500元。AI已介入剧本、分镜、动效、配音等全流程，部分环节效率提升50%～80%。比如，AI动画短剧《明日周一》的10人团队，45天完成了50集制作，上线5天抖音播放量破500万次，闭环逻辑获得验证。另外，近期中文在线AI漫剧团队出品的《从娘胎开始逆袭》登上抖音动态漫榜第三位，目前播放量已突破1.1亿次，成为AI漫剧爆款。
中信建投表示，漫剧在实现自身行业增长的同时，也有望推动整个影视行业与衍生市场的发展。首先，漫剧的增长得益于AI技术助力，使玄幻、科幻等多元网文题材得以高质量改编落地，叠加漫剧与真人短剧在用户画像上的互补关系，增量空间巨大；其次，漫剧凭借低成本、短周期的特点，有望成为影视内容的试验田，完成从市场验证到IP孵化、再从短剧到长剧的进阶路径；最后，季播、角色或IP账号运营放大了IP效应，将催生漫剧衍生市场。
AI漫剧赛道投资机会多
在布局上，券商普遍看好AI漫剧产业链中的内容公司及技术平台等。
开源证券认为，投资者可积极把握高景气AI漫剧赛道的投资机会，重点布局产业链三个方向：一是拥有流量优势的头部漫剧平台；二是在网文、动漫领域建立IP/版权储备优势，并积极切入漫剧赛道的头部IP公司；三是在AIGC视频工具方面具备技术优势的公司。
中泰证券表示，未来在漫画、网文、动画等内容领域有优势的公司以及拥有AI技术布局和平台优势的相关企业，均有望从AI漫剧的浪潮中显著受益。
兴业证券预计，AI漫剧将带动上游IP孵化、中游制作与下游分发协同发展，具备原创内容与AI能力的企业及具有流量优势的平台有望受益。
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