专题：告别泡沫化繁荣 A股4000点迎来“高质量”根基
证券时报记者 刘俊伶
经过短暂回调，近期钨市场再度开启涨势。中钨在线数据显示，10月28日，黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，较上个交易日每吨上涨3000元，APT（仲钨酸铵≥88.5%）报价42.5万元/吨，较上个交易日每吨上涨7000元，钨粉(≥99.7%)报价635元/克，上涨5元/克。
与年初价格相比，钨主要品种价格全线翻倍，黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，今年以来累计上涨101.4%，APT累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%。与2024年均价相比涨幅更为明显，黑钨精矿较2024年均价上涨110.22%，APT、钨粉分别上涨109.57%、108.52%。目前，黑钨精矿、APT价格均创下历史新高，钨精矿价格亦持续逼近年内高位。
今年以来钨价格持续上涨，主要受供给收缩、需求增长的影响。从供给端来看，为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，2025年国家继续对钨矿实行开采总量控制。根据自然资源部和工业和信息化部的数据，2025年全国钨精矿（三氧化钨含量65%）第一批开采总量控制指标5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45%。
钨具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，是国民经济和现代国防领域不可替代金属，也属于不可再生的战略性金属资源，其合金材料与化合物经特殊工艺处理后，具有硬度高、耐磨、耐高温、耐腐蚀等一系列优异性能。目前，钨广泛应用于机械加工、航空航天、国防军工、电子工业及交通运输等领域。
近年来，钨作为战略资源属性价值提升，需求持续增长。根据安泰科数据，2025年1月至6月，中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1%，其中原钨消费3.04万金属吨，同比增长2.5%。今年以来，下游主要应用行业中挖掘机、金属切削机床、汽车、光伏等产量明显增长，钨消费随之提升。
光伏行业的快速发展为钨制品带来新的需求增长点，硅片加工环节呈现“大尺寸+薄片化+细线化”的趋势，金刚线线径下降成为重点研发方向。相较于钢丝，使用钨丝作为母线在线径、线耗、强度、稳定性等多方面均具有优势，钨丝材料渗透率有望逐年提升。
国信证券研报认为，国内钨价在需求增长、矿山安全生产以及环保督察等因素导致矿端供需紧张，而此前可用库存已被消耗。哈萨克斯坦巴库塔钨矿具备潜在增量，但产能释放仍需时间，短期内供需缺口或加剧。叠加出口管制力度加大，钨作为战略金属地位提升，包括钨在内的相关战略小金属的价格或继续上行。
据证券时报·数据宝统计，A股中布局钨生产的个股共有7只，10月以来多数股价上涨，中钨高新累计上涨20.83%，居于首位，厦门钨业、章源钨业、洛阳钼业随后，分别上涨18.75%、7.5%、6.69%。
10月28日，中钨高新股价涨停，盘后数据显示，深股通专用席位净买入8061.17万元，另外1家机构专用席位净买入6942.62万元，1家机构专用席位净卖出1.74亿元。公司在近期的调研活动中表示，预计柿竹园公司在技改完成后钨精矿产量将在现有基础上新增2000标吨/年，且技改完成后露天开采机械化作业程度更高，生产规模更大，成本有望进一步降低。
从业绩上来看，目前已有5股发布三季报，受益于钨制品价格上涨，多数个股净利润均实现两位数增长，其中洛阳钼业、湖南黄金、章源钨业增幅居前，分别为72.61%、54.28%、29.71%。
洛阳钼业前三季度实现归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%。三季报显示，公司前三季度钨产品营业收入达到15.88亿元，较上年同期增长21.11%，毛利率63.55%，较上年同期增加1.13个百分点。
从机构关注度来看，3只以钨产品为主营业务的个股备受机构关注，厦门钨业、中钨高新、章源钨业年内机构调研家数居前，分别达到366家、104家、69家。
厦门钨业在接受机构调研时透露了光伏用钨丝产品最新进展，公司表示，目前公司光伏用钨丝主流产品线径已达28μ以下，更细、强度更高的产品也做了一定的技术储备。除用于光伏领域硅片切割之外，公司钨丝产品还用于耐切割防护、汽车玻璃、微波炉、真空镀膜、医疗器械、照明等多个领域。
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